Мировой кризис сценарий развития

ЦБ предположил, что разрыв пузырей на финансовых рынках и ужесточение политики в США вызовут кризис в 2023 году. Мы спросили у экспертов, на каких рынках есть пузыри, когда они могут лопнуть и как это отразится на России

В числе альтернативных сценариев макроэкономического развития, которые рассматривает Банк России, — наступление в 2023 году мирового финансового кризиса, сопоставимого по масштабам с кризисом 2008–2009 годов. По мнению регулятора, такой сценарий может реализоваться, если одновременно произойдут два события — быстрое и существенное ужесточение монетарной политики в США и разрыв пузырей на финансовых рынках.

ЦБ не уточнил, в каких активах могут сформироваться и лопнуть пузыри, лишь отметив слишком значительный «спекулятивный» рост рынка корпоративных облигаций и общий рост долговой нагрузки мировой экономики.

ЦБ описал сценарий глобального финансового кризиса

«РБК
Инвестиции 
» спросили у аналитиков, какие активы сейчас перегреты больше всего, как скоро может лопнуть образовавшийся пузырь и как это отразится на российском рынке.

Какие сегменты рынка сейчас перегреты?

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест»: «Основные признаки пузырей, безусловно, присутствуют на рынке акций, учитывая, что основные индексы развитых и развивающихся стран торгуются с мультипликаторами P/E, заметно превышающими долгосрочные уровни. Близкими к историческим минимумам остаются и кредитные спреды (то есть дополнительная доходность сверх американских госбондов) на мировом долговом рынке. Наконец, на фоне пандемии двузначными темпами измерялся рост цен на недвижимость, что также может нести риски в случае резкой коррекции на финансовых рынках».

Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России и СНГ: «За последние годы произошла очень большая монетарная накачка в мире, по сути, за счет значительного увеличения баланса ФРС и притока долларовой и другой ликвидности. Все крупнейшие центральные банки проводили политику количественного смягчения, и эти дополнительные деньги шли не в реальную экономику, а в основном на финансовые рынки — на рынок акций, облигаций, сырья и в недвижимость. И если в дальнейшем это не будет подкреплено ростом производительности труда и сопоставимым ростом экономики, то дисбалансы будут накапливаться».

Как скоро могут лопнуть эти пузыри?

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест»: «Многое будет зависеть от характера монетарной политики в США, Европе и других крупнейших странах, отношения инвесторов к риску, состояния глобальной экономики. Кризисы последних 10–15 лет научили монетарные и фискальные власти действовать с запасом и опережением. С одной стороны, это породило пузыри, но с другой — было направлено на минимизацию негативных экономических последствий, затрудняя эффективность «очищающего» механизма любого кризиса».

Владимир Тихомиров, независимый эксперт: «С учетом разогретости рынков и их длительного роста на фоне слабой экономики коррекция может произойти в довольно короткое время — достаточно всплеска оттока капитала с наиболее рисковых рынков/активов. По цепочке мы можем увидеть резкое ослабление валют, рост долговых и бюджетных проблем и т. д.».

Егор Сусин, управляющий директор Газпромбанка по направлению Private Banking: «В целом предсказывать пузырь и когда он лопнет — это пытаться угадать триггеры, которые могут сработать. Зачастую они и являются теми самыми «черными лебедями», которые мы как экономисты предсказать, к сожалению, не можем. Но объективно риск такого кризиса в ближайшие один-два года очень высок.

Чем дольше сохраняется ультрамягкая денежно-кредитная политика, тем выше стоимость активов, и объемы долгов адаптируются именно к такой мягкой политике. Поэтому любое ужесточение после длительного периода мягкой политики может привести к риску неплатежеспособности и к серьезным обвалам на рынках. Так что вопрос будет упираться, скорее, в то, готовы ли вообще центральные банки останавливать рост инфляции, рискуя финансовой стабильностью».

Большие фонды уже ребалансируют активы, готовясь к падению рынков

Хотя фондовые индексы продолжают штурмовать исторические максимумы, отчетность крупных фондов показала, что топ-инвесторы уже начали готовиться к
коррекции 
, покупая акции защитных секторов.

Во втором квартале самой большой покупкой крупнейшего хедж-фонда мира Bridgewater Associates, созданного американским инвестором Рэем Далио, стали акции Coca-Cola — его позиция в этих бумагах выросла на 2,565 млн акций. На втором месте по объему — пакет ценных бумаг ETF на акции развивающихся рынков iShares MSCI Emerging Index Fund, далее следуют акции торговой сети Walmart и двух производителей потребительских товаров — Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Одновременно Bridgewater Associates почти в два раза сократил свою позицию в фонде SPDR S&P 500 ETF Trust, который отслеживает акции индекса широкого рынка США S&P 500.

Холдинг Уоррена Баффета Berkshire Hathaway во втором квартале продал активов на $1 млрд. «Оракул из Омахи» частично избавился от акций автопроизводителя General Motors, которые держал около девяти лет, а также сократил позиции в биотехнологических компаниях, акции которых покупал в течение прошлого пандемийного года. При этом Berkshire Hathaway увеличила долю в сети супермаркетов Kroger, добавила акции страхового брокера Aon и ретейлера Restoration Hardware.

А американский инвестор Майкл Бьюрри, который стал прототипом одного из героев фильма «Игра на понижение», сделал ставку на падение долгосрочных казначейских облигаций США. Он докупил пут-опционы (контракты на продажу) на ETF-фонд iShares, в который входят казначейские облигации со сроком погашения свыше 20 лет, почти до $280 млн. Ранее таких опционов у фонда было на сумму $172 млн.

Насколько пострадает российский рынок?

Сергей Романчук, начальник дилингового центра Металлинвестбанка: «Последствия для России будут однозначными: если произойдет сильная коррекция, она тут же будет отзеркалена у нас, возможно — с меньшей амплитудой, так же, как мы наблюдали в 2020 году. Тогда совпали два процесса — выход на рынок физлиц и кризис с бегством институционалов от риска. В результате российские розничные инвесторы выкупали акции, из которых выходили иностранные инвесторы. Это помогло рынку не так сильно упасть и затем вытащило его со дна. В том случае, если российские инвесторы не так сильно испугаются, коррекция предполагается меньше. Но то, что она будет связана с глобальным падением рынков, однозначно».

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка: «Обвал рынков развитых стран приведет к оттоку капитала с других рынков. Кроме того, в случае резкого разворота рынков могут стать банкротами те финансовые компании, которые не успеют подготовиться к изменению финансовой конъюнктуры. Это может спровоцировать панические продажи на рынках, то есть разрыв цепочек финансового посредничества и общий финансовый кризис, затрагивающий банки, компании и население».

Владимир Тихомиров, независимый эксперт: «Развивающиеся рынки — включая российский — страдают в условиях коррекции больше, чем развитые, так как риски инвестирования на них традиционно выше. В то же время развитым рынкам — особенно рынкам США — помогает возвращение инвесторов в случае кризиса. В то время как на развивающихся рынках усиливается отток капитала, что усугубляет проблемы, на рынке США такие проблемы отчасти нивелируются притоком капитала с других рынков. Поэтому степень падения развитых рынков в периоды кризиса всегда меньше, чем развивающихся. Если брать исторические сравнения, то рынок США может упасть на 10–20%, в то время как рынок РФ — на 30–40%».

Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России и СНГ: «За последние шесть-семь лет Россия повысила уровень макроэкономической защиты через высокий рост резервов, снижение внешнего долга, дедолларизацию внешних обязательств и активов, в том числе государственных. Частный сектор сейчас также поддерживает сбалансированную денежную позицию, что отличается от ситуации 2006–2007 года. Тогда были сильны ожидания экономического роста и укрепления рубля, поэтому иностранных обязательств было больше, чем активов.

Сейчас подобных ожиданий нет, стратегии достаточно консервативные, поэтому в случае глобального финансового кризиса российская экономика имеет шанс продемонстрировать защитные движения. То есть это будет падение, скажем, не на 10% или 9%, как это было в 2009 году, а более скромное. Российскую экономику сейчас нельзя назвать перегретой. И это тоже своего рода защита от резкого падения».

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Публикуем статью Николая Селяниновича, посвященную оценке — и прежде всего духовному осмыслению — глобальных угроз, стоящих перед человечеством.

Главная опасность любого кризиса

Мы все ощущаем, что мир стоит на пороге глобального кризиса. Причем, не просто кризиса в какой-то отдельной области, но охватывающего все области жизнедеятельности человека сразу. Мы говорим о кризисе экономическом, политическом, морально-нравственном и главным образом, духовном, из которого происходят все остальные. Существуют все признаки того, что мир не может продолжать развиваться в том же духе, что и последние 150-200 лет. Более того, люди в большинстве своем, на самом деле, уже начинают подсознательно готовиться к переменам и ждут их.

Экономика, основанная на долге, не может расти бесконечно. Это стало очевидно для всех в последнее время. Политическая напряженность по всему миру нарастает, и это напряжение тоже не может расти до бесконечности – рано или поздно наступит «разрядка». Морально-нравственные ценности человечества, большинства культур и мировых религий поражены какой-то болезнью и разлагаются на наших глазах. Но за ночью всегда следует день.

Как известно кризис имеет не только отрицательные стороны. Кризис – это новые возможности для тех, кто может ими воспользоваться. А чтобы ими воспользоваться сначала надо их увидеть.

Кризис – это фактор перерождения. Мы можем отследить, как это работает на собственном примере. В жизни любого человека были периоды, когда он «опускался на самое дно». Как правило, сначала человек не замечает кризиса, причины которого уже есть в нем. Но рано или поздно наступает событие, которое делает кризис очевидным для человека, и стимулирует его изменить самого себя. Например, потеря работы часто заставляет нас пересмотреть своё поведение с окружающими людьми. Другой пример, не менее характерный для нашего многострадального «цивилизованного» общества – это развод. Развод или потеря работы почти всегда сильно меняют человека (если, конечно, это что-то значит для данного человека). Он начинает понимать, что прежние модели поведения больше не работают, и что ему НЕИЗБЕЖНО нужно измениться самому. На дне человек перестает обращать внимание на поверхностные и третьестепенные вещи, которые занимали его сознание все время, пока он шел к обрыву, и, наконец, начинает задумываться о сущности явлений, процессов и всего того, что стало причинами кризиса.

Но есть также и другая особенность у кризиса – это боль. ИМЕННО ИЗ-ЗА ОЩУЩЕНИЯ БОЛИ В КРИЗИСНОЕ ВРЕМЯ МЫ СТАНОВИМСЯ НАИБОЛЕЕ ВОСПРИИМЧИВЫМИ К ВЛИЯНИЮ ИЗВНЕ. На дне человек начинает искать ответы на вопрос: «Почему это случилось?» «В чем причина?» «Как это исправить?» Очевидно, что раз человек ищет ответы на эти вопросы, значит, их у него нет. В этот момент человек находится в шоковом состоянии и как слепой котенок пытается нащупать правильный путь. Именно в этот период шока, боли и незнания наиболее вероятно, что человек ухватится за первую попавшуюся в руки мысль, которая предоставит ему: 1) свой вариант объяснения причин кризиса и борьбы с ним (необязательно верный); 2) временное обезболивающее, т.е. способ ухода от болезненной действительности. Примерами этого являются запои многих людей после расставания или потери работы. За кружкой пива/бокалом шампанского/(свой вариант) с «дружками» и «подружками» становится понятно, что причина всего в том, что либо «все мужики – козлы», либо «все бабы – дуры».  Другой пример – это увлечение эзотерикой и мистикой многими женщинами после развода. Вместо того, чтобы адекватно проанализировать причины развода и в первую очередь заглянуть внутрь себя самой, женщина находит простое объяснение – «это карма». Примеров масса и про мужчин, и про женщин. Главное понять, что боль заставляет нас искать ответы. Но если мы не можем справиться с ощущением боли, то она же, по сути, подсовывает нам самые пошлые варианты своих ответов… Как видно из примеров, чем страшнее шок, тем вероятнее что человек обратится к первому встречному, кто предложит ему свой вариант решения проблемы.

Мысли как «мировое правительство»

Давайте представим себя в роли «мирового правительства». Никто не знает, есть ли эти несколько человек, которые определяют ход истории или пытаются повлиять на неё. И даже если знает, никогда не скажет. Но мы видим по косвенным признакам в экономике, политике, культуре и других областях жизнедеятельности человека, что есть общий вектор развития, который условно задается «западной цивилизацией». Именно этот вектор («новый мировой порядок») и служит причиной кризисов, которые мы наблюдаем. И именно с этим вектором все чаще не согласны другие страны и народы, потому что по ощущениям это вектор противоестественен и несправедлив.

Неизвестно кто является отправной точкой этого вектора развития. Мы слышим, например, что это от 6 до 22 человек (евреев), или Ротшильды и Рокфеллеры, или «мировое правительство», или Vanguard Group и т.д., и т.п. Зато, как правило, все они упоминаются в негативном контексте, как те, кто хочет нас поработить, уничтожить, разделить, разложить наши души. С другой стороны, часто приходится слышать, что это «глубоко религиозные люди». Но давайте попробуем порассуждать, как они, чтобы понять, какие события нас могут ожидать.

«Итак, мы – «мировое правительство». В наших руках ФРС, ЕЦБ и другие центральные банки. Мы контролируем большую часть мировых доходов и активов. Мы управляем крупнейшими ТНК, такими как, Vanguard Group, ExxonMobil, Royal Dutch Shell, Goldman Sachs, Barclays, Apple, Google, Halliburton, Monsanto и многие-многие-многие другие. Мы – это ЦРУ, ФБР, АНБ и другие мировые разведывательные секретные службы. Мы задаем моду в Голливуде. Мы читаем твою электронную переписку, контролируем контент на youtube и в мировых СМИ – мы направляем и читаем твои мысли в самом прямом смысле. Мы создали Гитлера, Бен Ладена, Исламское государство, Арабскую весну, сибирскую язву и эболу. И хотя мы кажемся всем «вселенским злом», на самом-то деле, мы движимы исключительно благими целями.

Есть два пути – путь Просвещения и путь Контроля. Внутри каждого человека сидит звериное начало. Видит Бог, были те, кто пытался вразумить человечество. Великие Пророки и Учителя просвещали людей о том, как познать себя, и как найти нечто вечное внутри каждого. Но человеку не нужно этого. Человек не хочет Вечности, он хочет оставаться животным. Он хочет лежать на диване перед телевизором с бутылкой пива и ничего не делать. Человек хочет только потреблять и удовлетворять свои плотские желания. Господи, если бы это было не так, разве позволил бы Ты нам ими управлять!?

Поэтому вместо Просвещения мы выбрали Контроль (или путь Невежества). Мы дали людям то, чего они так хотели: деньги, технологии, любые товары и услуги, комфорт и безопасность. Мы дали им кнут и пряник, который они с наслаждением приняли. Если они ведут себя правильно, мы даем им деньги в виде кредитов, чтобы они могли потреблять ещё больше. Если они не слушаются, мы перекрываем им доступ к деньгам. Если они и этого не понимают, у нас есть ещё масса инструментов, чтобы простимулировать их – и всегда это кнут и пряник, по сути.

Мы стимулируем в них животное начало. На самом деле, это не мы контролируем их, но их чрезмерная концентрация на самих себе, которая вызывает в них неутолимую жажду удовлетворения своих плотски страстей. Мы всего лишь предоставляем им возможность удовлетворять эти желания. Разве это плохо?

Конечно, путь Контроля предполагает полное невежество людей о своей собственной природе и концентрация не на внутреннем знании, которое идет от сердца (давать другим), а на внешнем мире (потреблять самому). Они не будут знать ничего о своей душе, ничего о своем сердце, ничего о Любви и Сострадании, ничего о Вечном… Но они будут знать всё об экономике, финансах, карьерной лестнице, политике, глобальных процессах и т.д., и т.п. Но ведь они сами это выбрали…

Господи, Ты видишь сам, человек не способен управлять даже самим собой – разве можно позволить ему управлять всем человечеством!? Чтобы все человечество развивалось наиболее эффективно и в одном направлении, и чтобы они сами не разрушали то, что создают, ими должен управлять кто-то мудрый (как мы).

Но, Господи, как же тяжело стало направлять этих невежд… Им всегда нужно что-то ещё, им никогда не бывает достаточно. Мы просто не можем дать всем всё, что они хотят – столько в мире нет. Более того, их ненасытность грозит глобальным потеплением и разрушением Земли! Чтобы осуществлять наши планы, нам всегда приходится действовать тайно. Но последнее время они всё чаще стали видеть признаки нашего присутствия. Нам всё тяжелее оставаться в тени, и это становится опасно для нас самих.

Из нашего многовекового опыта мы знаем, что нет лучше способа и лучше времени, чтобы подсунуть им наши кнут и пряник, чем кризис. Мы создаем экономические кризисы по всему миру, когда они нас не слушают. Это позволяет нам усмирить их и заставить их играть по нашим правилам. Но экономические кризисы подрывают сами основы нашей власти – люди сразу идут громить банки на Уолл Стрит и обвиняют во всем глобальные корпорации. Мы не можем бесконечно дурачить их экономическими кризисами. Да и последнее время деньги перестали быть для них настолько действенным кнутом и пряником, как это было совсем недавно.

Мы сталкиваем их лбами друг с другом и устраиваем войны, чтобы, когда они устанут убивать друг друга из-за пустых противоречий, подсунуть им наши институты и наши законы. Две мировые войны послужили нам хорошую службу. Мы подсунули им МВФ, Всемирный банк, и создали доллар, каким он является сегодня, благодаря чему смогли осуществить свою экспансию по всему миру за какие-то полвека. Тогда они приняли наши условия без уговоров – так много боли было в них, что они практически не сопротивлялись. Но война, особенно мировая, — это невероятно сложное мероприятие, которое очень тяжело контролировать. Было время, когда Гитлер, которого мы сами создали, хотел направить свои пушки против нас. Сегодня мы создаем Исламское государство, но что будет, когда эти фанатики узнают, что их финансируют евреи… Нет, горячие войны – это слишком опасно. Да и не хотят они воевать друг с другом. Нам стало тяжело их дурачить.

Нет, нам нужен такой кризис, который затронул бы всех людей на Земле. Причем, это должно быть такое событие, чтобы люди поверили в то, что они сами виноваты в этом, а не мы – мы будем непричастны. Тогда они отдадут в наши руки самое главное – своё сердце. Этот кризис должен принести им столько боли, чтобы они все до единого без размышлений и без сопротивления отдали нам в управление все свои свободы и права. Причем, было бы неплохо, чтобы при этом существенная их часть погибла, потому что людей на Земле слишком много. Нам нужно нечто, что заставило бы всех людей поверить в то, что ими должен управлять кто-то мудрый, а не они. Такое событие, чтобы можно было впоследствии вшить им микрочип в голову и управлять ими непосредственно через интернет, как киборгами, – это было бы идеально. Но что бы это могло быть?»

Глобальный природный катаклизм

Конечно, нельзя утверждать или обвинять «мировое правительство» (условно) в глобальном потеплении и его последствиях. Но масштабный  климатический катаклизм определенно позволил бы им пролоббировать свои интересы. Проблема с глобальным потеплением в том, что изменения происходят слишком медленно. Для «мирового правительства» было бы лучше создать масштабное событие, чтобы разом напугать весь мир и решить все свои проблемы с отбившимся от рук человечеством. Однако, даже естественное развитие событий (с относительно небольшими региональными катаклизмами) будет выгодно для воплощения их планов. Насколько это можно контролировать – большой вопрос. Пожалуй, их всех сценариев этот самый непрогнозируемый и бесконтрольный для них. Но если технологии позволяют это «провернуть», и это сразу решит множество проблем «мирового правительства», и если мы полагаем, что они же стояли за Второй мировой войной, то почему мы исключаем развитие событий по этому сценарию?

Общепринято мнение, что увеличение  мировой температуры всего на 2°C грозит человечеству масштабными катаклизмами, вымиранием многих живых видов, таяньем ледников, наводнениями и т.д. Поэтому большинство международных организаций ориентировано на разработку мероприятий по ограничению выбросов углекислого газа в атмосферу, чтобы не допустить такой сценарий. Но практически все подобные прогнозы говорят о том, что принятых мер на данный момент недостаточно, чтобы достичь этой цели, и через 20-35 лет (согласно этим прогнозам) мировая температура все-таки увеличится на 2°C.

Например, Международное энергетическое агентство (International Energy Agency, IEA) каждый год выпускает свои прогнозы в отношении мировой энергетической индустрии. IEA прогнозирует развитие событий для трех сценариев: Первый (Current Policies) – предполагает, что в мире не будет предпринято более никаких усилий по ограничению выбросов. Второй (New Policies) предполагает, что политики примут те законы и ограничения, которые на данный момент находятся в разработке. И последний сценарий (450 Scenario) подразумевает, что в самое ближайшее время будут приняты все необходимые меры по ограничению уровня углекислого газа в атмосфере на уровне, что на 50% гарантирует, что мировая температура не увеличится на 2°C. Из графика видно, что при любом развитии событий уровень потребления энергии в мире будет неуклонно увеличиваться. И даже если все страны мира объединятся и станут эффективно использовать энергию, станут меньше потреблять нефть и угль (во что верится с большим трудом), все равно сохраняется 1 шанс из 2, что Земля нагреется на дополнительные 2 градуса через 20 лет. Для сохранения планеты необходимо кардинально изменить наш подход к потреблению энергии. Главное, должны измениться источники энергии на более экологичные.

Аналогичное видение относительно выполнения этой цели мы находим и в прогнозе Royal Dutch Shell, который называется «New Lens Scenarios: a Shift in Perspective for a World in Transition». В своем отчете компания представила видение будущего на примере двух сценариев: «горы» и «моря». Что характерно в обоих сценариях, газ будет замещать уголь, но мир все равно нагреется «больше нужного». К слову, IEA тоже считает, что доля потребление нефти и угля будет снижаться в случае реальной борьбы с глобальный потеплением, и только газ вместе с альтернативными («чистыми») источниками энергии будет расти в любом случае.

Мы уже писали, что подобному развитию событий способствует сама модель развития мировой экономики, задаваемая «западной цивилизацией». В качестве наглядного объяснения того, как это происходит можно использовать график зависимости мировой температуры от… величины денежной массы доллара США (R2=90%). Вывод: Чем больше в мире необеспеченных долларов, тем больше растет экономика, основанная на потреблении (в том числе нефти, газа и угля), и тем сильнее нагревается наша планета. Вполне логично, что экономика растет вместе с денежной массой. Проблема лишь в том, что в экономике должна быть система ограничений и противовесов. Вместо этого мы наблюдаем незаслуженный рост потребления, которые ничем не ограничен кроме всё возрастающего долга. Следующая картинка, на которой отмечены страны по отношению долга к ВВП,  показывает, кто сегодня в мире живет не по средствам.

Климатические катаклизмы помогут создать значительное общественное давление на политиков всех страны мира и заставить их ограничивать выбросы углекислого газа. Самый излюбленный и желанный способ ограничения выбросов парниковых газов – это прогрессивный налог на выбросы (carbon tax). Известно, что подобная идея многими была встречена негативно не только в России, но в большинстве развивающихся стран, потому что другое название этого налога – это налог на индустриализацию: Если вы хотите строить заводы и электростанции, чтобы обеспечить себя всеми необходимыми товарами, вам придется за этого заплатить налог. Налог на индустриализацию по замыслу должен сдержать развитие стран, которым отведена роль сырьевых колоний.

Под этим давлением можно протолкнуть множество инициатив, и не всегда они будут логичными и последовательными. Например, появление МВФ, Всемирного банка и доллара в том виде, каким мы его знаем сегодня, сложно было предположить в конце Второй мировой войны – одно не объясняется другим, но было использовано, чтобы протолкнуть эти институты и поставить их на надгосударственный уровень. Аналогичное развитие событий можно ожидать и после глобального климатического катаклизма. Налог на индустриализацию – это только один пример. Но можно ожидать, что «мировое правительство» будет пытаться продвинуть и другие международные институты, которые под вывеской добрых дел будут преследовать цели контроля другого рода (не только ради экологии). В качестве примера можно привести Киотский протокол, которые многие не считают справедливым по отношению к каждому в равной степени. Само соглашение, в частности, делит участников на страны «первого» и «второго» сорта. Но Киотский протокол не сработал. Его не подписали многие страны, например, Китай и США. А если под подобным соглашением подпишутся не все страны, то грош ему цена. Кроме того, сам процесс не работает. Да, страны договорились о снижении уровня выбросов парниковых газов, но кто и как это будет регулировать, кто будет выступать арбитром – нет. В результате за невыполнение целей страны обвиняют друг друга. Очевидно, что создается благоприятная почва для создания наднационального международного института, который будет решать за других, сколько и кому производить и использовать энергии, товаров и проч. Но чтобы под подобным соглашением подписались, например, Китай и США нужно, чтобы произошло нечто экстраординарное… Россия подписала Киотский протокол, но как определить справедливый для нашей страны уровень допустимых выбросов? Думаете легко сможете обойтись справедливо со всеми странами? Попробуйте сами сделать это на основании данных о выбросах СО2 за 2012 год по странам мира (см. ниже), но учтите, что в России есть Сибирь – легкие планеты…

Страна	Выбросы СО2 за 2012 г., млн. тн.
Все страны мира	31 734
Китай	8 206
США	5 074
Индия	1 954
Россия	1 659
Япония	1 223
Германия	755
Канада	534
Франция	334
Иран	532
Великобритания	457
Бразилия	440

Источник: IEA.

Мир потихоньку начинает готовиться к такому развитию событий. На смену Киотскому протоколу придет новое соглашение, которое будет обсуждаться на саммите в Париже в конце 2015 года. Новости об этом мероприятии мы ещё не раз услышим в этом году.

Кто-то скажет, что такое развитие событий невыгодно для «мирового правительства», потому что в их империи не последнее место занимают нефтяные компании (Exxon, Shell и т.д.). Но мы уже писали, что нефть и нефтедоллар – это прошлый век. Крупнейшие мировые нефтяные компании в системе «мирового правительства» давно стали газовыми, а нефтедолларовая система приказала долго жить, и больше мы её, скорее всего, не увидим, как и запредельные цены на нефть. И если вы думаете, что газовый бизнес не сможет по объему заменить нефть, то вы ошибаетесь. Во-первых, цены на газ сегодня далеко не самые высокие. При условии резкого роста спроса на газ можно ожидать значительного увеличения цены. А спрос будет именно благодаря изменениям климата, достаточно просто посмотреть на Китай. В Поднебесной приняли план по замещению угля газом, так как страна в прямом смысле слова задыхается от смога своих угольных электростанций. Это не произойдет за год, но через 20 лет это будет гигантский рынок. Аналогичные изменения неизбежно будут происходить по всему миру.

Кажется, что глобальное потепление происходит само собой и для «мирового правительства» нет необходимости вмешиваться в этот процесс. Но так как изменения происходят слишком медленно, для «мирового правительства» есть соблазн вмешать и создать экстраординарное климатическое событие (кризис), чтобы заставить всех принять их правила игры, используя принципы, описанные выше. Кроме того, обращает на себя внимание несколько косвенных признаков. Во-первых, Голливуд выпускает все больше фильмов-катастроф на эту тему – готовится почва в умах людей. Во-вторых, большинство компаний и стран стали уходить с нефтяного рынка. Саудовская Аравия, вообще, заявила, что планирует стать лидером в альтернативной энергетике. Про Exxon и Shell уже было сказано. Кроме того, Фонд Рокфеллеров за день до открытия однодневного саммита ООН по вопросам изменения климата в сентябре 2014 года объявил о намерении выхода из активов в ископаемых видах топлива. «Сохранение здоровой планеты является нашим моральным долгом», — заявила прапраправнучка Джона Рокфеллера Валери Рокфеллер Уэйн, которая является одним из членов правления фонда. Хотя это заявление звучит фальшиво, для многих это событие послужило сигналом. И последняя, но не менее важная новость, — ФРС Нью-Йорка создал запасную базу в Чикаго на случай стихийного бедствия, который может разрушить их офис в Нью-Йорке. В Чикаго были переброшены запасные серверы и наняты дополнительные сотрудники, которые смогут обеспечить бесперебойную работу ФРС Нью-Йорка в случае чего. Существуют и другие аналогичные новости, которые свидетельствуют о том, что «подготовка почвы» началась.

Заключение

Какой бы сценарий нам не приготовила Судьба, мы должны помнить, что определяющим фактором успешного прохождения любых испытаний является состояние нашего духа. Если мы как единое целое, как русский народ, как Россия и каждый из нас в отдельности сможем сохранить единство и спокойствие перед лицом грядущих перемен, то мы сможем распознать не только опасности, которые грозят, но и увидеть возможности, которые придадут нам сил в будущем. Сила духа – это тот ресурс, который позволяет спокойно принимать любые испытания (любую боль и любой кризис). А спокойствие позволяет объективно оценивать ситуацию и двигаться вперед в правильном направлении. Если духа не будет, то неизбежно мы окажемся под внешним контролем каждый в отдельности и все вместе.

Одной из основных движущих сил развития мировой экономики в последние 30 — 40 лет был активный процесс интеграции стран в глобальное пространство. Формировались единые рынки, унифицировались стандарты, вырабатывалась общая политика по отдельным вопросам. Однако рост геополитического напряжения (включая торговые войны) в последние несколько лет ставит вопрос о том, насколько глобальные интеграционные процессы будут продолжаться в прежних масштабах в будущем или же противоположные тенденции станут преобладать. Признаки фрагментации уже появились и в последнее время усиливаются.

Сценарий «Глобальный кризис» исходит из предположения о том, что фрагментация в мировой экономике станет еще более выраженной. Рынки все больше будут концентрироваться в региональных блоках, страны в меньшей степени будут ориентироваться на использование сравнительных преимуществ и в большей степени — на увеличение локализации производств. На этом фоне в сценарии в начале 2023 года предполагается реализация одновременно двух рисков, усиливающих друг друга.

Во-первых, состояние мировой экономики в этом сценарии становится намного хуже, чем в базовом. Повышенное инфляционное давление в условиях более низкого потенциала экономики может означать, что ожидаемого повышения ставок крупнейших центральных банков может быть недостаточно для устойчивого замедления инфляции. Инфляционные ожидания могут еще сильнее, чем сейчас, отклониться от цели и перестанут быть на ней заякоренными. При этом растущие ставки приведут к снижению цен активов и росту стоимости обслуживания долга, ухудшат неустойчивые балансы небанковских финансовых организаций по всему миру (пенсионные фонды, страховые компании, хедж-фонды и фонды коллективного инвестирования). Кроме того, как показывает опыт 2022 года, менее предсказуемая траектория ставок снижает ликвидность на рынках ключевых финансовых активов, что, в свою очередь, может увеличить вероятность резкой переоценки рисков инвесторами. Существенный рост рисков для финансовой стабильности в этом сценарии обостряет проблему взаимодействия целей денежно-кредитной политики и политики по поддержанию финансовой стабильности. Это, в свою очередь, ограничивает возможности центральных банков по настройке оптимальной экономической политики.

Во-вторых, в сценарии предполагается усиление геополитического напряжения, включая введение дополнительных ограничений на российский экспорт. Снижение предложения нефти и нефтепродуктов на мировом рынке приведет к кратковременному сильному росту цены на нефть марки Brent. Издержки зарубежных компаний начнут расти, и инфляция еще больше ускорится. Поскольку инфляционные ожидания в этом сценарии не заякорены на цели, то, чтобы предотвратить формирование инфляционной спирали, крупнейшим центральным банкам придется увеличить ставку выше ожиданий рынка. Сильный рост ставок в совокупности с повышенной волатильностью внешней среды приводит к масштабной реализации рисков для финансовой стабильности. Дополнительное сильное повышение ставок на фоне большого объема накопленных долгов и падающего спроса может привести к переоценке инвесторами финансовой состоятельности заемщиков с неустойчивыми доходами и вызвать переоценку рисковых активов на рынке. В результате в мировой экономике может начаться экономический и финансовый кризис, сопоставимый по масштабам с кризисом 2007 — 2008 годов. При этом реализация глобального кризиса может обусловливать поддержание повышенной степени жесткости введенных ограничений на российский экспорт.

Мировая экономика резко замедлится, что окажет дезинфляционное влияние на общие темпы роста цен. Цены на мировых товарных рынках снизятся под влиянием более низкого спроса. В то же время уже в конце 2023 года инфляция в крупнейших странах с развитой экономикой, так и не достигнув целевого значения, вновь ускорится. С одной стороны, будет восстанавливаться спрос, в том числе под влиянием дополнительных мер бюджетной поддержки. С другой стороны, рост фрагментации мировой экономики и ограничения в мировой торговле и кооперации приведут к усилению шоков предложения. Крупнейшим центральным банкам, после резкого снижения ставки в начале кризиса, придется вновь повышать ставку и держать ее на более высоком уровне по сравнению с базовым сценарием. Несмотря на постепенное замедление, внешняя инфляция до конца прогнозного горизонта не вернется к целевому уровню.

Цена на нефть будет находиться под давлением как низкого внешнего спроса на фоне рецессии в некоторых крупных экономиках, так и геополитического фона, который приведет к расширению дисконта на российские сорта. Как следствие, цена на нефть марки Urals будет существенно ниже, чем в базовом сценарии, на прогнозном горизонте — с 78 долларов США в 2022 году она снизится до 35 долларов США в 2023 — 2024 годах и вырастет лишь до 40 долларов США в 2025 году.

Профицит баланса товаров и услуг в 2024 — 2025 годах будет составлять не более 2 млрд долларов США. Стоимостные объемы экспорта и импорта будут на 40 — 50% ниже, чем в базовом сценарии. Будут играть роль как формальные, так и неформальные ограничения на взаимодействие с российскими контрагентами.

Для российской экономики реализация мирового кризиса одновременно с ухудшением геополитического фона существенно осложнит структурную перестройку и адаптацию к новым условиям. Выпуск в 2023 году сократится еще сильнее, чем в 2022 году. В 2024 году падение продолжится, и лишь в 2025 году возможен рост — не более 1%. Из-за усиления геополитического напряжения часть из вновь установившихся в 2022 году связей может оборваться. Особенно сильные последствия будут для промежуточного и инвестиционного импорта, осложнятся программы технического и инвестиционного сотрудничества. И уровень, и потенциальные темпы роста российской экономики снизятся.

При этом бюджетная поддержка структурной трансформации экономики в этом сценарии будет ограничена по сравнению с базовым сценарием — более низкие цены и объемы нефтегазового экспорта приведут к существенному сокращению экспортных доходов.

Инфляция в 2023 году может ускориться до 13 — 16% на фоне ослабления рубля и усиления шоков предложения. Инфляционные ожидания также увеличатся. Банку России придется существенно повысить ставку по сравнению с базовым сценарием и держать ее на повышенном уровне в течение продолжительного периода для предотвращения развития вторичных эффектов инфляционных ожиданий и возвращения инфляции к целевому уровню. Даже при гораздо более высоких ставках по сравнению с базовым сценарием инфляция вернется к цели только к концу 2025 года.

Темп прироста кредитования экономики в этом сценарии в 2023 году не будет превышать 5%. На него будут влиять как более высокий уровень ключевой ставки, так и ужесточение дополнительных неценовых требований к заемщикам на фоне роста неопределенности и ухудшения экономической ситуации. В дальнейшем темпы кредитования экономики будут постепенно увеличиваться, но даже в конце прогнозного горизонта их значения будут несколько ниже базового сценария.

———————————

<*> С учетом того, что с 1 января по 30 октября 2022 г. средняя ключевая ставка равна 11,3%, с 31 октября до конца 2022 г. средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,4 — 7,6%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии (http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf).

<**> Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.

Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период. По ипотечным жилищным кредитам — без учета приобретенных банками прав требования.

<***> В знаках шестого издания «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6). В финансовом счете «+» — чистое кредитование, «-» — чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.

Источник: Банк России.

———————————

<*> С учетом того, что с 1 января по 30 октября 2022 г. средняя ключевая ставка равна 11,3%, с 31 октября до конца 2022 г. средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,4 — 7,6%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии (http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf).

<**> Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.

Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период. По ипотечным жилищным кредитам — без учета приобретенных банками прав требования.

<***> В знаках шестого издания «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6). В финансовом счете «+» — чистое кредитование, «-» — чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.

Источник: Банк России.

Центробанк включил в альтернативные сценарии развития экономики возможность наступления в 2023 году глобального финансового кризиса, «сопоставимого по масштабам с кризисом 2008–2009 годов». Все сценарии опубликованы в проекте основных направлений денежно-кредитной политики регулятора до 2024 года.

Согласно сценарию, в 2023 году мировая экономика может столкнуться с глобальным финансовым кризисом, если нормализация денежно-кредитной политики развитых стран будет сопровождаться неустойчивой динамикой финансовых рынков на фоне пузырей в ценах активов. В таком случае, считает регулятор, существенное повышение ставок может повлечь за собой резкое ухудшение настроений инвесторов и обострение долговых проблем по всему миру.

Замедление экономической активности на фоне кризиса приведет к падению спроса и снижению цены на нефть Urals почти вдвое, с $75 в 2022 году до $40 за баррель в 2023-м, описывается в сценарии. Из-за дополнительных ограничений добычи ОПЕК+ и постепенного восстановления спроса к 2024 году цена на нефть вырастет только до $45 за баррель, следует из сценария. 

Российская экономика во время этого кризиса в 2023 году потеряет 1,4–2,4%, по оценке ЦБ. «Восстановление будет затяжным и растянется на несколько кварталов, однако уже к 2024 году темпы прироста российской экономики достигнут 3,0–4,0%. В то же время возвращение на уровень 2022 года произойдет только к концу прогнозного горизонта», — указывает регулятор.

В этом сценарии предполагается, что финансовый кризис, как и в 2008 году, приведет к снижению инвестиционных расходов в гораздо большей степени, чем потребительских. Кроме того, начало кризиса и сопутствующее ослабление рубля обернутся ростом рисков для финансовой стабильности. 

При таком развитии событий в начале 2023 года ЦБ намерен «решительно ужесточить денежно-кредитную политику», чтобы обеспечить стабильность цен, но по мере снижения проинфляционных рисков и нормализации инфляционных ожиданий регулятор смягчит политику, «что окажет поддержку восстановительному росту экономики в 2024 году».

Согласно кризисному сценарию ЦБ, инфляция в годовом выражении составит:

• в декабре 2021 года — 5,7-6,2%;
• в декабре 2022 года — 5-5,5%;
  
• в декабре 2023 года — 5,5-6,5%;
  
• в декабре 2024 года — 2-3%.
  

При этом ключевая ставка в среднем за год составит:

• в 2021 году — 5,5-5,8%;
• в 2022-м — 7,5-8,5%;
  
• в 2023-м — 8,3-9,3%;
  
• в 2024-м — 4,3-5,3%.
  

В рамках еще одного альтернативного сценария, «Усиление пандемии», ЦБ ожидает, что темпы прироста ВВП в 2022 году будут близки к нулевым, в 2023 году — ускорятся до 3,5–4,5%, а к концу прогнозного горизонта вернутся к значениям 2,2–3,2%. Регулятор считает этот вариант возможным при существенном ухудшении ситуации с коронавирусом из-за появления новых штаммов, устойчивых к вакцинам.

Третий, альтернативный сценарий, «Глобальная инфляция», предполагает в следующем году более активный рост мировой экономики, который окажет дополнительную поддержку и ВВП России. Однако этот рост будет сопровождаться повышением инфляционного давления, что вызовет ускоренное сворачивание стимулов в крупнейших странах. «Повышенный уровень мировой инфляции и глобальных процентных ставок потребует от Банка России проведения более жесткой ДКП, чем в базовом сценарии, для возвращения инфляции к цели во второй половине прогнозного периода», — сообщает ЦБ. 

Базовый же сценарий предполагает поступательный рост мировой и российской экономики, чему будет способствовать улучшение эпидемиологической ситуации. При таком варианте темп прироста ВВП в этом году составит 4,0–4,5% и со следующего года стабилизируется на уровне 2–3%. К концу 2022 года регулятор ожидает возвращения годовой инфляции к цели. «В этом сценарии средняя за 2022 год ключевая ставка будет находиться в диапазоне 6–7% годовых. По мере снижения инфляционных ожиданий и замедления инфляции ключевая ставка вернется в долгосрочный нейтральный диапазон 5–6% годовых», — указывает Центробанк.

В основе текущих событий, происходящих в мире, которые называются «мировым системным кризисом» заложено несколько причин глобального и регионального значения¹. В настоящее время в связи с усилением глобализации процессы интеграции приобретают всё большее значение.

Процесс глобализации происходит в связи с тем, что на сегодняшний день развитие инновационных технологий достигло очень высокого уровня, что служит большим толчком к изменению и продвижению мировой экономики. Так же на процесс глобализации влияет деятельность развивающихся государств.

Кризисы сопутствуют человеческому обществу на протяжении всей истории мира. Сначала, они проявлялись как кризисы, которые были связаны с недостаточно производственным уровнем сельскохозяйственной продукции, а уже с середины 19 века, как кризисы, основанные на фоне неравновесия промышленного производства с платежеспособным спросом².

Появление экономического кризиса мирового масштаба, было обусловлено такими факторами, как:

– перенасыщение рынков сырья (в том числе, нефтяного рынка и продовольственного рынка);

– перенасыщение фондового рынка (рынка ценных бумаг).

– перенасыщение кредитного рынка, а также появившийся вследствие него ипотечный кризис.

Главными формами проявления мирового финансового кризиса были:

1. Постепенное, но стремительное снижение жизненного уровня населения, которое в большей степени коснулось среднего класса людей, а также людей, имеющих низкий уровень доходов.

2. Банкротство банковских и ипотечных компаний, связанное с их многочисленными убытками.

3. Массовое сокращение работников различных организаций.

4. Резкое повышение цен на продукцию и товары первой необходимости.

Механизмы, способствующие распространению кризиса:

– крупнейшие убытки банков, страховых и ипотечных компаний, а также их последующее банкротство;

– невозвраты по банковским кредитам;

– кризис ликвидности, который может быть с немедленным изъятием денежных средств из активов, имеющих большую рискованность, и их переводом в менее рискованные рыночные сегменты;

– большой рост ставок по процентам на рынке межбанковских кредитов.

С философской позиции к понятию «кризис» можно отнести такие причины, как объективные и субъективные³.

Объективными причинами являются: перенаселение большого числа районов планеты, циклические потребности модернизации и реструктуризации, а также воздействие государств на мировую экономику.

К субъективным же причинам можно отнести: недостаточно интеллектуальный и моральный уровень состава кадров, как среди предпринимателей, так и среди исполнителей, а также их некачественный уровень квалификации и профессиональных навыков. Кроме всего вышеперечисленного, к субъективным причинам относятся и те, которые связаны с природными, климатическими изменениями. Изменения климата, которые сейчас происходят в мире, никак не вписываются в естественные циклы, к тому же они происходят чрезвычайно стремительно. Человечество в данной ситуации вовсе не бессильно и, в принципе, может принять весьма эффективные меры по достижению сохранности существующего, на сегодняшний день, климата. Однако все возможные меры чрезвычайно дорогостоящие – например, переход на источники энергии, основанные на системе сжигания ископаемого топлива, альтернативные традиционным источникам. Применение таких мер может привести к большему экономическому ущербу, чем, собственно, от изменений климата.

В самом начале своего развития (2008-2009 гг.) финансо-экономический кризис определенным образом приостановил процесс глобализации. Но уже в 2010-2011 годах произошло постепенное восстановление и оживление финансовых рынков, что послужило возобновлению прежних темпов глобализации и, по экспертным оценкам, превысило их в основополагающих мировых экономических системах. В 2012-2013 гг. мировая экономика постепенно начала возвращаться к росту: 3,2% и 3,0% соответственно⁴. В любом случае это ускорение по сравнению с предыдущими двумя годами и превышает среднегодовые темпы прироста ВВП за 2001-2010 гг. (3,5%).

Компаративный анализ ряда аналитических оценок российских и зарубежных экспертов позволяет заключить, что финансово-экономическая конъюнктура в ближайшей перспективе может определиться одним из трех сценариев⁵.

Первый сценарий– более уверенный, чем в конце 2013 г.- 2014 г., поворот мировой экономики к выздоровлению. По сути это «холодное» (низкие темпы, волатильность, признаки ускорения), но все же восстановление экономики развитых стран. Как следствие, сжатие посткризисного (2010 — 2013 гг.) массива финансовых рисков и проблемных активов. В рамках этого сценария более явным, чем в 2013-2014гг., станет процесс оздоровления мировых финансов. Снизится волатильность. Все более заметным станет новый поворот к финансовой глобализации. В группе индустриальных экономик появятся первые признаки роста процента. Будет приостановлен рост государственных долгов, который приобрел драматический характер в 2008 — 2012 гг.

Второй сценарий– сценарий «коридора» характеризуется признаками нулевого (или близкого к нулю) роста развитых экономик, с зонами депрессии, при замороженной динамике финансов, балансирующих на грани реализации системных рисков. Отдельные зоны финансового разогрева, спекулятивной активности, основанной на «денежных смягчениях» и сверхнизком (отрицательном) проценте. Замедленное, с отступлениями, с высокой время от времени волатильностью восстановление кредита, капитализации рынков акций, сектора финансовых инноваций, регулярных потоков портфельных инвестиций. Более явные признаки валютных войн, или, по меньшей мере, конфликтов («кто кого» в ослаблении валют, чтобы стимулировать рост и экспорт). Оживление роста бюджетных дефицитов, государственных долгов.

Третий сценарий– возобновление ухудшения мировой экономической конъюнктуры, подобно тому, как это происходило в 2011 – первой половине 2014 гг. Срыв в связи с новыми финансовыми шоками (еврозона, государственные финансы США, кризисы на развивающихся рынках, стрессы при выходе из режима «денежных смягчений», дефолт одного из системообразующих банков). Цепная реакция системного риска, приводящая к новой волне мирового кризиса. Дальнейшее усиление волатильности и деформаций глобальных финансов.

В отличие от большинства стран с развивающимися рынками, сумевших найти успешные модели адаптации к кризисным потрясениям и вернуться к росту, Россия не смогла добиться на этом поприще заметных успехов. После короткого периода надежд на оживление роста в 2011-2012 гг., развитие экономики резко замедлилось. К осени 2013 г. масштаб проблем в российской экономике достиг столь угрожающих масштабов, что позволил говорить в лучшем случае о стагнации, а в худшем, по оценкам ученых Института мировой экономики и международных отношений РАН, – о серьезных рисках новой полноценной рецессии⁶.

Несмотря на сходство возможных сценариев развития мирового кризиса эксперты по-разному оценивают вероятность реализации первого, второго и третьего сценариев, что красноречиво свидетельствует о том, что мировая экономика продолжает находиться на понижательной или нулевой точке цикла мирового экономического кризиса.

Литература:

1.Россия и мир: 2014. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз. М.: ИМЭМО, 2014.

2.Спенс М. Следующая конвергенция. Будущее экономического роста в мире, живущем на разных скоростях. М.: Изд-во Интитута Гайдара, 2012.

3.Экономическая теория: учебник под редакцией В. И. Видянина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича – М: Инфа – М, 2007.

4. IMF World Economic Outlook. October 2014.

5.IMF International Financial Statistics.

6.ESRI (Economic and Social Research Institute, Cabinet Office, Government of Japan).

7.Quarterly Estimates of GDP.

1IMF World Economic Outlook.

2 Экономическая теория: учебник под редакцией В. И. Видянина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, Л.С. Тарасивеча – М: Инфа – М, 2007.- 672 с.

3 Спенс М. Следующая конвергенция. Будущее экономического роста в мире, живущем на разных скоростях. М.: Изд-во Интитута Гайдара, 2012.

4 IMF International Financial Statistics.

5 ESRI (Economic and Social Research Institute, Cabinet Office, Government of Japan), Quarterly Estimates of GDP; IMF World Economic Outlook. October 2014; Россия и мир: 2014. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз. М.: ИМЭМО, 2014.

6 Россия и мир: 2014. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз. М.: ИМЭМО, 2014.

«Альтернативный сценарий «Глобальный кризис» предполагает усиление фрагментации в мировой экономике. Торговля между странами все больше будет концентрироваться в региональных блоках», — говорится в документе.

По мнению аналитиков, в этом случае страны будут в большей степени ориентироваться на увеличение локализации производств.

В негативном сценарии, как полагают эксперты, заложены два основных риска, которые будут усиливать друг друга. С одной стороны, устойчиво высокая инфляция в крупнейших экономиках может потребовать более резкого и существенного ужесточения денежно-кредитной политики, что приведет к рецессии в отдельных странах. При этом усилится геополитическая напряженность в мире.

«Сочетание этих событий может усилить дисбалансы в мировой экономике и привести к новому глобальному финансовому и экономическому кризису, сопоставимому по масштабам с кризисом 2007-2008 годов», — отмечают в ЦБ.

Подобный сценарий может привести к тому, что российская экономика столкнется с вызовами в вопросах структурной перестройки и адаптации к новым условиям, полагает аналитики.

В этом же докладе ЦБ заявил, что намерен устанавливать ключевую ставку так, чтобы снизить годовую инфляцию до 4% к 2024 году. именно этот показатель станет ориентиром для регулятора в будущем.

Согласно базовому сценарию, в 2022 году и в течение большей части 2023 года российская экономика будет сокращаться, подстраиваясь к изменившимся внешним условиям. В 2025 году экономика вернется к потенциальным темпам роста в 1,5-2,5%.

- подготовка предложений по сокращению налоговой нагрузки на организации области в части снижения ставки земельного налога и арендной платы за использование земельных участков для социально-значимых предприятий области;

— обеспечение контроля за соблюдением регулируемых государством цен и тарифов.

Таким образом, без диверсификации экономики России, и, в частности, Ростовского региона, в инновационные сферы деятельности и развития частной предпринимательской инициативы невозможно добиться структурных преобразований, которые продекларированы в программе развития страны до 2020 года, и к проведению которых призывает настоящее состояние мировой экономики.

Консолидированные усилия государства, бизнес-сообщества и населения позволят вовремя и грамотно оценить опасности мирового финансового кризиса и использовать максимум благоприятных возможностей, от него исходящих, для развития российской экономики.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Блохин С.А. Моделирование устойчивого экономического развития промышленности региона // Мат-лы Всеросс. науч.-практ. конф. 06.02-09.02.2008. Ижевск: Изд-во ФГОУ ВПО Ижевская ГСХА, 2009.

2. Дедов Л.А., Плеханова Е.Ф. О классификации режимов экономической структурной динамики и норме структурно-динамического процесса // Новая экономика. 2008. № 3-4. Минск. С. 21, 22.

3. Концепция экономической политики Ростовской области. Ростов н/Д.: Гефест, 2009. 188 с.

4. Королюк Л.В. Управление развитием промышленного комплекса региона // Экономика и менеджмент. 2009. № 1.

5. Махотаева М., Николаев М. Формирование экономической политики на региональном уровне // Вопросы экономики. 2009. № 9. С. 80-90.

6. Научный электронный журнал КубГАУ. 2008. № 07. С. 15.

7. Плеханова Е.Ф. Анализ структурной динамики промышленного комплекса ЮФО // Теория динамических систем в приоритетных направлениях науки и техники: сб. докл. Всеросс. конф. / под общ. ред. проф. И.Н. Ефимова. Ижевск: Изд-во ИжГТУ, 2007.

Н.А. Новиков, М.Н. Мечикова

ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС: ПОСЛЕДСТВИЯ, СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ И ПУТИ ПРЕОДОЛЕНИЯ

В последние месяцы даже простой обыватель в курсе, что по планете «бродит» глобальный финансово-экономический кризис, но каковы его реальные причины и, главное, как скажутся его последствия на развитии мирового сообщества до сих пор остается неизвестным, ни маститым экономистам-финансистам, ни руководителям государств.

Один из ведущих инвесторов мира Джордж Сорос считает, что «финансовая система стоит на краю катастрофы». Эра «рыночного фундаментализма», т.е. безоглядной веры в способность рынков корректировать сами себя — «подошла к концу». Это подтвердила «нынешняя экономическая катастрофа, которая была порождена самим же рынком». По словам Джорджа Сороса, один из уроков мирового кризиса 30-х годов стало то, что «нельзя позволить рухнуть финансовой системе». «К сожалению, власти запаздывают с принятием мер и реагируют на эти кризисы по мере их возникновения, — считает Сорос. — Они не вполне понимают сути проблемы. Поэтому они не действуют на опережение и не берут ситуацию под контроль». Сорос отмечает, что «на протяжении последних 25 лет двигателем, толкавшим мировую экономику, был американский потребитель, который тратил больше, чем откладывал, больше, чем он производил. Теперь этот двигатель отключен. Ему пришел конец. Нам нужен новый мотор» [1].

В процессе данного исследования нам представляется необходимым изучение истоков и событий современного глобального финансово-экономического кризиса посредством его сопоставления с раннее происходившими кризисными явлениями, с целью разработки возможных сценариев его развития и предложений по преодолению негативных последствий для России.

Если обратиться к современному финансово-экономическому кризису, то он находит свои истоки в США, но последствие его уже ощущает на себе все мировое сообщество. В данном контексте целесообразным, на наш взгляд, является проведение сопоставления Великой депрессии 1929-1933 годов и современного глобального финансово-экономического кризиса (табл. 1).

Таблица 1

Сопоставление Великой депрессии 1929-1933 годов и современного глобального финансово-экономического кризиса [2],[3], [4], [5] в США

Сопоставимые признаки

Великая депрессия 1929-1933 годов

Современный глобальный финансово-экономический кризис

Причины

Экономисты не пришли к общему выводу о причинах кризиса, их мнения в общем виде можно сгруппировать на:

1. Кейнсианское объяснение — нехватка денежной массы. В то время деньги были привязаны к золотому запасу, это ограничивало денежную массу. Количество товаров, как валовое, так и по ассортименту, увеличилось многократно. В результате ограниченности денежной массы и роста товарной массы возникла сильная дефляция — падение цен, которое вызвало финансовую нестабильность, банкротство многих предприятий, невозврат кредитов. Мощный мультипликативный эффект ударил даже по растущим отраслям;

2. Монетаризм — кризис вызвала денежная политика ФРС США;

3. Марксизм — просто кризис перепроизводства, присущий капитализму;

4. Биржевой пузырь; инвестиции в производство сверх реальной необходимости;

5. Стремительный прирост населения; большое количество детей в семье было характерным для прежнего аграрного способа производства (в среднем 3-5 детей на семью), однако серьёзно сократилась естественная убыль из-за болезней в связи с прогрессом медицины и временным повышением уровня жизни;

6. Высокие таможенные пошлины на импортные товары с целью защитить

Однозначного мнения по данному вопросу нет. Среди основных взглядов на причины кризиса можно выделить следующие:

1. Высокие цены на сырьевые товары.

В 2000-х годах наблюдался бум потребления, сопровождавшийся неуклонным ростом цен на сырьё — после Большой депрессии товаров потребления в 1980-2000 годах. Но в 2008 году цены многих товаров, особенно нефти и продуктов питания, достигли такого уровня, что стали наносить ощутимый экономический ущерб (цена нефти марки WTI снизилась с $147,27 за баррель в июне до $51 в ноябре). Это привело к уменьшению спроса на автомобили повлекшим сокращение производства металлов, уменьшению количества рабочих мест;

2. Ипотечный кризис в США 2007 года. Кризис сублимированного ипотечного кредитования в 2007 году в США, то есть ипотечного кредитования лиц с низкими доходами и плохой кредитной историей. Попытки государства дешёвыми деньгами насытить экономику и искусственно разогнать ипотеку спровоцировали инфляцию;

3. Инновации на финансовом рынке. Инновации с высокорискованными инструментами на финансовом рынке США — прежде всего бесконтрольное использование производных финансовых инструментов (derivatives), внедрявшихся с начала 1990-х годов;

4. Кризис перепроизводства. Новые техно-

внутреннего производителя, (протекционистские меры) что сказалось на покупательной способности населения логии и снижение издержек привели к росту объемов производства, спровоцировав дисбаланс производства и потребления

Отправная точка Биржевой крах США 1929 г.: обвальное падение цен акций, начавшееся в «Черный четверг» 24 октября 1929 г. Декабрь 2005 года недвижимость в США дешевеет, начинается падение цен на рынке жилья США, и возрастает количество дефолтов по ипотечным кредитам

Основные события Наибольшее влияние на кризис оказал на США. За период с 1929 по 1933 годы • закрылось более 5 тыс. банков; акции обесценились на 40 млрд. долларов; • выросла дефляция, и упали цены на недвижимость; промышленное производство сократилось в 2 раза; • производство автомобилей сократилось в 5 раз; • 12 млн. безработных (в пиковые даты кризиса — до 15 млн. безработных); 5 миллионов американских фермеров лишились земли за долги; урожай основных зерновых культур (пшеницы и кукурузы) снизился в 1,5-2 раза. Кризис коснулся и стран Европы, и Японию, сказавшись также закрытием банков, снижением производства, безработицей и т.д. Россия тоже ощутила на себе тлетворное влияние кризиса, усугубившееся неурожаем 1932-1933 гг. Основные события в странах Запада и России: • кризис ликвидности в сентябре 2008 года (банки США перестали кредитовать друг друга); обвал на фондовых рынках мира (обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка США за последние 21 год, для рынка Японии — за всю историю; падение фондового рынка в России сентябрь — октябрь 2008); общемировое падение цен на нефть, энергоносители, сырье (в частности, цены на нефть упали в 2 раза, с 81$ за баррель в сентябре 2007 года до 40 $ в январе 2009); ощутимые проблемы в реальном секторе экономики (в США и еврозоне в целом, промышленное производство упало на 1,9 % в мае, самое большое падение со времен кризиса 1992. В России снижают объемы и приостанавливают производство крупнейшие производственные предприятия (КамАЗ и др.)); • с января 2009 наблюдается резкое снижение уровня ВВП в большинстве стран мира

Государственные антикризисные мероприятия Основные антикризисные мероприятия большинства государств: • государственное вмешательство во все сферы общественно-экономической жизни; • контроль над производством и сбытом продукции; • национализация банков и промышленных предприятий; • протекционистские меры во внешней торговле; • увеличение социальной защиты населения; • введение обязательных социальных работ (США); • снижение золотого содержания национальных валют (девальвация); отход от золотовалютного стандарта Основные антикризисные мероприятия большинства государств: • вливания на рынок дополнительных финансовых средств; • общее увеличение госрасходов; поддержка национальной банковской системы; материальное стимулирование реального сектора экономики; • снижение ставок рефинансирования; • увеличение пособий безработным; • участие в антикризисных саммитах на общемировом уровне с целью формирования определенной стратегии

Послед- уровень промышленного производ- закрытие, объединение и частичная на-

ствия ства был отброшен к уровню начала ционализация коммерческих финансовых

XX века, то есть на 30 лет назад; учреждений и предприятий реального сек-

• в странах Запада насчитывалось око- тора экономики;

ло 30 млн. безработных; сокращение персонала и снижение зара-

ухудшилось положение фермеров, ботной платы предприятиями, удержавши-

мелких торговцев, представителей мися на рынке;

среднего класса; общее снижение потребительского спроса;

• уровень безработицы составлял око- • рост безработицы;

ло половины населения; падение мировых цен на сырье;

повальный голод; снижение доверия населения к финансо-

расцвет бандитизма и теневой эко- во-кредитным учреждениям;

номики; • рост пессимистических настроений насе-

возросло количество сторонников ления и неуверенности в завтрашнем дне

как левоэкстремистских (коммунистиче-

ских), так и правоэкстремистских (фаши-

стских) партий

Сопоставив два мировых кризиса, можно прийти к выводу, что они во многом перекликаются. Причины их возникновения связаны с необходимостью пересмотра существующей капиталистической системы, с потребностью в усилении контроля над конкурентным рынком, со свойственным ему перепроизводством и чрезмерным накоплением капитала; оба они берут свое начало в финансовой сфере, но, перебрасываясь на реальный сектор экономики, приобретают глобальный характер. Сложно говорить об окончательных последствиях современного глобального финансово-экономического кризиса, остается надеяться, что современные подходы к государственному антикризисному управлению более совершенны, чем в 30-е годы XX века и имеют более широкий набор финансово-экономических, административных и прочих инструментов для преодоления кризисных явлений на общегосударственном уровне. На настоящий момент большинству мировых держав удается не допускать полного падения национальных экономик и поддерживать относительно стабильный потребительский спрос с помощью увеличения госрасходов, привлечения госзаймов, поддержки финансового и реального секторов экономики.

До сих пор нами оценивалось влияние кризиса в глобальном масштабе на мировое сообщество в целом. О последствиях нынешнего финансово-экономического кризиса для России тоже сложно однозначно говорить, следует лишь отметить наличие определенных сходств современных кризисных явлений с дефолтом 1998 года, более подробно сопоставление приведено в таблице 2.

Неизменная сырьевая направленность экономики России заставляет ее быть во многом зависимой от мировых цен на нефть, энергоносители и прочие сырьевые ресурсы, от ситуации в США, являющихся мировым ориентиром в области финансов и во многом диктующих остальным державам правила игры. Тем не менее, государственная политика России стала во многом более последовательной, антикризисные мероприятия более продуманными и экономически обоснованными, это при учете, что докризисная ситуация в российском государстве была более стабильной, чем в 1998 году [2]. Возможно, в данном случае удастся избежать дефолта, но уровень инфляции неизбежно возрастет на фоне общемировых событий и проблем в реальном секторе экономики России, характеризующейся спадом производства и падением цен на энергоносители, прибыль от продажи которых в последние годы является основной доходной статьей отечественного бюджета.

Таблица 2

Сопоставление современного финансово-экономического кризиса и дефолта 1998 в России

[2], [3], [4], [6]

Сопоставимые признаки Современный финансово-экономический кризис в России Дефолт 1998 года в России

Причины • кризис ипотечного кредитования в США; • крах американских компаний Fannie Mae и Freddie Mac, в которые Россия вложила большую часть международных резервов; • падение мировых цен на нефть и энергоносители • огромный государственный долг России; • кризис ликвидности, порожденный обвалом азиатских экономик; • низкие мировые цены на сырьё, составлявшее основу экспорта России; • популистская экономическая политика государства и строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства)

Основные события • грузинский конфликт- август 2008 года; • рекордное паление индексов РТС и ММВБ (октябрь 2008 года); • объединение и перераспределение активов в российских коммерческих банках, пострадавших от кризиса (октябрь-ноябрь 2008 года); • переход кризиса в реальный сектор экономики (начиная с ноября 2008 года, в частности, группа ГАЗ остановила основные конвейеры в связи с падением спроса) • падение индекса Dow Jones на 337 пунктов в августе 1997 года; • конец 1997года — начало 1998 года падение цен на нефть; • начало августа 1998 года — Российские банки находятся на кране краха; • 17 августа — дефолт, прекращение выплат по ГКО, девальвация национальной валюты, ЦБ РФ переходит на плавающий курс рубля

Кульминация октябрь 2008 года — падение фондового ранка России 17 августа 1998 года — дефолт, падение государственной банковской системы

Государственные меры • участие России в антикризисных саммитах в США и Европе; • вливания на российский рынок дополнительных финансовых средств; постепенная национализация обанкротившихся крупных предприятий, преимущественно банковской сферы; • поддержка банковского сектора и отдельных предприятий реального сектора; увеличение госрасходов с целью стимулирования внутреннего спроса; обеспечение льготного налогового законодательства (в том числе снижение налога на прибыль с 24 % до 20 %) государственные меры не имели четкого программного характера и сводились к: • первоначальному удержанию процентных ставок за счет увеличения принадлежащего ему пакета ГКО; приостановлению торгов на рынке Государственных краткосрочных обязательств (ГКО); • получению кредита в размере 4 млрд. руб. от Мирового валютного фонда; • девальвации национальной валюты

Последствия На настоящий момент кризис имеет следующий последствия: • падение доверия к банковской системе; • национализация обанкротившихся предприятий и передел собственности; • общее снижение объемов производства; • снижение доверия как внешних, так и внутренних инвесторов к правительству; • закрытие как внешних, так и внутренних источников финансирования дефицита государственного бюджета; • кризис отечественного банковского сектора;

• преимущественное снижение цен на • обвал на российском рынке акций

сырье; привел к дальнейшему снижению воз-

• массовые сокращения персонала; можностей российских предприятий

рост цен на продукты потребления по привлечению инвестиций;

инфляция и снижения покупатель-

ной способности

При сравнении событий и последствий кризисов, следует учитывать, что современный глобальный финансово-экономический кризис не только далек от завершения, но даже не достиг своего апогея, вследствие чего, невозможно с достоверной точностью, ни установить сроки его окончания, ни оценить его реальные последствия. В данном случае можно лишь выдвигать гипотезы и пытаться разработать возможные сценарии развития кризиса.

Проанализировав сложившуюся в мире ситуацию, можно предложить 3 основных сценария развития кризиса на мировом уровне и в России, в частности:

1. Пессимистический сценарий.

Мировой коллапс. Крах экономики США, который погребет под собой весь мир. При учете ситуации, сложившейся на мировых рынках, можно заключить, что вероятность такого развития событий существует. С целью поддержки национальной финансовой системы США активно вооружились инструментом госзаймов. Вследствие чего, внешний долг государства неуклонно растет, достигнув беспрецедентной величины, а именно, 1,75 трлн. долларов, что составляет около 12 % ВВП страны. В случае досрочного взыскания странами-кредиторами всей суммы или большей части долга, в США возникнет кризис неплатежеспособности, абсолютной невозможности единовременного погашения задолженности, что приведет к обрушению цен на доллары, влекущему за собой обесценение золотовалютных резервов большинства государств [3]. Для России это чревато гиперинфляцией, стагнацией и возможным падением государственной экономической системы, включающим в себя отрицательный промышленный рост, девальвацию рубля и т.д. При таком развитии событий мировой финансово-экономический кризис будет носить затяжной характер и продлится не менее 5 лет.

2. Оптимистический сценарий.

Быстрое преодолении кризиса с минимальными потерями. Данный сценарий также непосредственно связан с экономикой США и предполагает, что совместными усилиями американских властей и европейского Центробанка удастся избежать нового витка кризиса, т.е. уменьшить негативные влияния последствий, связанные с банковскими долгами по кредитным картам [2]. Мягкое преодоление кризиса в США приведет к постепенному выходу из него и остальных стран мирового сообщества. Для России, правительству которой до сих пор удается не допускать падения финансового рынка и поддерживать в относительно работоспособном состоянии реальный сектор экономики, это означает скорейший возврат к докризисным показателям с минимальными потерями. При реализации данного сценария кризисные явления удастся преодолеть в ближайшие год, два.

3. «Комплементарный » сценарий.

Псевдопреодоление структурного кризиса и дальнейшая финансовая буря. Середина 2009 года в США пройдет под знаком активного передела собственности (объединение и перераспределении активов преимущественно в финансовых структурах, как США, так и других стран, в частности, России уже началось). Данное перераспределение собственности приведет к сосредоточению реальных производственных мощностей в руках государства и немногочисленной элиты. В тоже время возрастут цены на нефть. Подкрепленный высказываниями официальных лиц позитивный фон создаст иллюзию преодоления кризиса. Тем не менее, на фоне беспрецедентно высокого внешнего долга США и растущих цен на нефть приблизительно в конце 2009 года доллар сильно подешевеет [7]. Удешевление национальной валюты, несомненно, выгодное США приведет к возврату долларов на родину и снижению общемирового уровня цен, особенно на сырьевые ресурсы, влекущее за собой крах мировых держав, экономики которых относятся к сырьевому типу (в частности, экономика России). Дальнейшее ужесточение кредит-

но-денежной политики ФРС приведет, к росту цен на доллары. Так называемые «кризисные качели» продлятся до 2010-2011 годов, после чего предполагается относительная стабилизация ситуации.

Перечень сценариев развития современного финансово-экономического кризиса не является исчерпывающим, приведенные сценарии являются предположительными, объединяют и подкрепляют высказывания экспертов на предмет развития общемировой экономической ситуации.

Что касается России, то проявление кризиса здесь является типичным для стран с догоняющим развитием. Тем не менее, у развивающихся стран обычно отрицательное внешнеторговое сальдо, а в России — положительное, у многих из них нет резервов, а у России они огромны. При реализации любого из возможных сценариев, наше государство выйдет из кризиса с меньшими потерями, чем многие страны, в частности, Украина.

Можно выделить следующие пути преодоления кризиса в России (государственные антикризисные мероприятия): вливания на российский рынок дополнительных финансовых средств;

постепенная национализация обанкротившихся крупных предприятий, преимущественно банковской сферы;

• поддержка банковского сектора и отдельных предприятий реального сектора;

• увеличение госрасходов с целью стимулирования внутреннего спроса;

• обеспечение льготного законодательства;

• увеличение материальной поддержки безработных; и т.д.

Нами были указаны государственные мероприятия, уже на настоящий момент проводимые правительством России. Тем не менее, финансово-экономический кризис, берущий свое начало в США и захлестнувший в той или иной степени все страны мира, в настоящий момент грозит наступлением краха всей капиталистической системы и требует скорейшего переосмысления основ построения рыночной экономики.

В данной связи в ряде стран Европы возрос интерес к классикам, проповедующим основы социалистического устройства государства. В частности, происходит переосмысление трудов Карла Маркса, в большой степени предсказавшего современное развитие событий, пророчившего в своем основополагающем труде «Капитал» крах капиталистическому обществу. О крахе всей системы говорить, конечно, рано, но переосмысления и государственного вмешательства современные рыночные механизмы, несомненно, требуют.

Несмотря на попытки анализа причин и смягчения последствий кризиса, извечные вопросы «Кто виноват?» и «Что делать?» до сих пор остаются открытыми…

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Сорос Дж. о перспективах мировой экономики после кризиса / Рассуждения о кризисе // Мировой экономический кризис 2008-2009: в России и мире http://www.2008crisis.ru.

2. Хицкий П. Жизнь длиннее, чем кризис // Аргументы и факты, 2009. № 10(148), 12 марта.

3. Свободная энциклопедия «Википедия», www.wikipedia.ru.

4. Хронология кризиса 2008-2009 // Мировой экономический кризис 2008-2009: в России и мире. www.2008crisis.ru.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

5. Московская Н.А. Финансово-банковский кризис 1998 года: причины, меры по преодолению. М., 1999.

6. Прогноз развития экономической ситуации // Мировой экономический кризис 2008-2009: в России и мире. www.2008crisis.ru.

7.Юргенс И. Деньги массового поражения.// Российская газета. Центральный выпуск, 2008. № 4780, 27 окт.

В ожидании кризиса: Баффет, ЦБ, Греф, Дерипаска, Мобиус. Почему они ждут проблем уже в 2022 в 2023 году?

 
Видео — в ютуб. Подпишитесь на канал — будьте в курсе!

ЦБ включил возможность мирового кризиса в 2023 году в альтернативные сценарии развития экономики.

ЦБ считает, что кризис будет сопоставим по масштабам с событиями 2008–2009 годов и приведет к падению стоимости нефти до $40 за баррель, следует из сценария.

Все сценарии опубликованы в проекте основных направлений денежно-кредитной политики регулятора до 2024 года. Ссылка под видео.

Согласно сценарию, в 2023 году мировая экономика может столкнуться с глобальным финансовым кризисом, если нормализация денежно-кредитной политики развитых стран будет сопровождаться неустойчивой динамикой финансовых рынков на фоне пузырей в ценах активов.

В таком случае, существенное повышение ставок может повлечь за собой резкое ухудшение настроений инвесторов и обострение долговых проблем по всему миру.

Замедление экономической активности на фоне кризиса приведет к падению спроса и снижению цены на нефть Urals почти вдвое,

с $75 в 2022 году до $40 за баррель в 2023-м, описывается в сценарии.

Из-за дополнительных ограничений добычи ОПЕК+ и постепенного восстановления спроса к 2024 году цена на нефть вырастет только до $45 за баррель, следует из сценария. 

Российская экономика во время этого кризиса в 2023 году потеряет 1,4–2,4%.

«Восстановление будет затяжным и растянется на несколько кварталов, однако уже к 2024 году темпы прироста российской экономики достигнут 3,0–4,0%. 

В то же время возвращение на уровень 2022 года произойдет только к концу прогнозного горизонта.

В этом сценарии предполагается, что финансовый кризис, как и в 2008 году, приведет к снижению инвестиционных расходов в гораздо большей степени, чем потребительских. 

начало кризиса и сопутствующее ослабление рубля обернутся ростом рисков для финансовой стабильности. 

При таком развитии событий в начале 2023 года ЦБ намерен «решительно ужесточить денежно-кредитную политику», чтобы обеспечить стабильность цен,

но по мере снижения проинфляционных рисков и нормализации инфляционных ожиданий регулятор смягчит политику, «что окажет поддержку восстановительному росту экономики в 2024 году».

Также Герман Греф предупредил, что новый мировой финансовый кризис может наступить в среднесрочной перспективе.

По его словам, на рынке «очевиден перегрев».

Греф напомнил, что Федрезерв США уже объявил о планах сокращения программы скупки активов. Опасности нет, пока программа продолжается, но лучше «переоценить риски», добавил глава Сбербанка.

Греф заключи, что перегрев очевиден, целый ряд индикаторов говорит об этом. И, опасность в среднесрочной перспективе, к сожалению, присутствует»

Герман Греф также представил прогноз «Сбера» по поводу перехода на возобновляемые источники энергии.

Достижение мировой углеродной нейтральности к 2050 году будет стоить миру $140 трлн или 3% мирового ВВП в год, а падение энергетического экспорта России к этому моменту может составить около $200 млрд.

Греф назвал возможные последствия «зеленого» перехода для экономики России – это падение экспортной выручки,

сокращение занятости, проблемы моногородов,

утрата лидерства мировой энергетики, потери бюджетных доходов, потенциальные проблемы при отсутствии трансформации у энергетических компаний и банкротства ряда этих компаний».

Так, прогнозируемые последствия для энергетического экспорта — падение производства нефти и нефтегазового конденсата на 72%, газа — на 52%, энергетического угля — на 90%.

В целом энергетический экспорт снизится на $179 млрд к 2035 году и на $192 млрд — к 2050.

К 2035 году бюджет потеряет 5 трлн нефтегазовых доходов, а ВВП России — 7,7%.

До 14% составят потери реальных доходов населения. Негативные последствия в первую очередь ощутят регионы с высокой долей добычи энергоресурсов.

«Отказаться от дешевой электроэнергии нам будет достаточно сложно. Энергопереход будет, но когда — вопрос, также вопрос, когда будет пик потребления нефти. Она будет нужна еще продолжительное время <…>.

Чрезмерный оптимизм относительно зеленой энергетики может быть опасным и привести к недостаточным инвестициям в традиционную энергетику, дефициту производства и высоким ценам. Ждем высокой волатильности».

По словам министра экономического развития Максима Решетникова, есть риск в «форсированном» энергопереходе, который может привести, например, к скачку стоимости металла как минимум на 20%.

«Есть риск инфляции, вызванный мировой повесткой», поэтому важно «уйти от романтизма и перейти к конкретным расчетам» и не упустить возможности в развитии альтернативной энергетики.

Дерипаска рассказывая о будущем мировой экономики предупредил, что «Нас ждут тяжёлые испытания». 

Дерипаска считает, что лечение и реабилитация переболевших COVID-19 могут увеличить мировой уровень инфляции до 4–5%.

Сейчас в развитых странах, по его словам, уровень инфляции составляет около 1,5%.

Миллиардер убеждён, что длительный период реабилитации после болезни увеличит нагрузку на страховые компании. Как следствие, необеспеченные эмиссии приведут к росту инфляции.

Миллиардер считает, что «нас ждут тяжёлые испытания», так как одна половина населения вакцинировалась, а вторая потеряла иммунитет. В результате «нас ждёт ещё как минимум две волны».

И мы ещё очень далеки от постковидной эпохи. Страны отказались от жёстких мер по борьбе с ковидом, понадеявшись на вакцинацию».

 «Новые штаммы дают серьёзные осложнения, поскольку вирус мутирует. Список его последствий для организма становится всё более зловещим. К тромбозу, диабету, заболеваниям лёгких добавилось ещё и поражение почек».

по данным американских учёных, спустя 1–6 месяцев после заражения COVID-19 у некоторых людей развиваются болезни почек, а их функциональность падает на 30%, что эквивалентно старению на 30 лет.

Марк Мобиус заявил об угрозе обесценивания денег в следующем году.

Мировые валюты ждет значительная девальвация из-за беспрецедентных стимулирующих мер, принятых регуляторами во всем мире. Инвесторам стоит подготовиться к обесцениванию валют и вложить часть средств в золотые слитки.

По его словам Марка Мобиуса, чтобы справиться с кризисом, центральные банки и правительства по всему миру приняли беспрецедентные денежно-кредитные и фискальные стимулы.

Учитывая «невероятное количество напечатанных денег», в следующем году валюты таких стран ждет значительная девальвация, в связи с этим, уверен Мобиус, инвесторам следует вложить в «физическое золото», то есть слитки и монеты, до 10% средств своего портфеля.

Сработают ли предсказания кризиса в этот раз могут не сработать?

Многие пытаются по «индикатору Баффета», который раньше уже «предупредил» о двух кризисах, предсказать новый обвал рынка.

Несмотря на пандемию, локдауны и колоссальные потери в ВВП, рынок ценных бумаг США процветает последние полтора года.

Индекс S&P 500 сейчас уже на 40% выше допандемических показателей, Nasdaq 100 — на 75% выше.

Индексы растут на фоне колоссального падения экономики, что вызывает совершенно справедливые опасения инвесторов, что рынок перегрет и вскоре нас ждет череда тяжелых и нескончаемых коррекций. 

Подогревают опасения того, что кризис близко, индикаторы «перегретости» рынка.

К примеру, «индекс Баффета» — любимый инструмент Уоррена Баффета.

Он считает его лучшим индикатором для оценки состояния рынка.

Индикатор рассчитывается как рыночная капитализация всех торгуемых американских акций Wilshire 5000 Total Market,

которая делится на ВВП США, то есть оценивает отношение американского фондового рынка к размеру всей экономики США.

Считается, что если «индекс Баффета» ниже 75%, рынок несправедливо дешев, а если он превышает 115% — перегрет.

Этот индикатор в своей время «предсказал» крах доткомов

 (он достиг 141%),

кризис 2008 года (достиг уровня 107%). 

сейчас этот показатель уже превысил 200%:

компании в США оцениваются дороже, чем два американских ВВП. 

С индикатором не поспоришь — акции сейчас значительно переоценены. Но действительно ли, если это предупреждение о том, что скоро рынок обвалится?

В жизни все отнюдь не так просто.

Поэтому, даже если какой-то индикатор предсказал прошлые кризисы, далеко не факт, что он предскажет следующие. 

То, что произошло с мировой экономикой в 2020 году и происходит до сих пор — это случай, которого мы раньше никогда не наблюдали.

Во-первых, никогда в истории не было так долго настолько низкой реальной процентной ставки.

Сейчас доходность американских годовых казначейских облигаций колеблется в районе 0,06-0,07%. Инфляция в США в июне достигла 5,4%.

Так что реальная ставка (номинальная за вычетом инфляции) в американской экономике сейчас не просто в отрицательной области, а в крайне отрицательной и составляет менее минус 5%. 

Во-вторых, в мировую экономику никогда не было влито столько ликвидности.

Федеральная резервная система (ФРС) с начала пандемии купила ценных бумаг более чем на $4 трлн,

Европейский центральный банк (ЕЦБ) — более, чем на €3,3 трлн.

Процесс этот длится уже более полутора лет и не прекращается. На самом деле, такие гигантские, невиданные доселе денежные инъекции могут выйти боком. 

Балансы мировых центробанков раздуты до немыслимых пределов.

При этом ответственные лица, сохраняя полную невозмутимость, говорят о том, что ситуация под контролем.

ФРС планирует начать сокращать стимулы, но, судя по всему, делать это она будет очень мягко и осторожно.

В перспективе это может привести к серьезному финансовому кризису в том случае, если ЦБ начнут «сливать» выкупленные активы. 

В-третьих, никогда так сильно не колебался мировой ВВП, в том числе развитых стран.

Например, ВВП США во втором квартале 2020 года упал на 31,4% по сравнению с предыдущим кварталом, а в следующем квартале уже взлетел на 33,4%. 

 В описанных условиях многие известные нам законы могут попросту не работать.

Поэтому, чтобы предсказать, когда же наступит обвал рынков, ориентироваться нужно, в первую очередь, на здравый смысл. 

До начала кризиса 2008 года финансовая система была значительно более закрытой, и, как следствие, более предсказуемой.

Раньше количество денег в системе было ограничено.

К примеру, за первые пять лет 21 века денежная масса в США (денежный агрегат М2) выросла на 36%, а ВВП США — на 27%.

С 2013-го по 2017 годы росту ВВП США на 21% соответствовал прирост денежной массы на 30%.

За 2020 год М2 вырос на 40%, а номинальный ВВП США упал при этом на 24%.

Например, раньше, если весь мир активно закупался ценными бумагами, то новым деньгам неоткуда было взяться, если не происходил вброс ликвидности от регулятора, и рынки неизбежно падали.

 Или, к примеру, если все сидели в ценных бумагах в ожидании, когда кто-нибудь еще купит, рынки падали. 

Сегодня картина совершенно другая — постоянно идут вливания денег в финансовую систему.

За 2008-2012 годы ФРС влила в экономику $2 трлн.

С 2020 года по настоящее время, для сравнения, — в два раза больше.

Важным индикатором избытка ликвидности на финансовом рынке является объем размещенных средств банков в ФРС в рамках обратного РЕПО –

Это сделка купли ценной бумаги с обязательством обратной продажи через определённый срок по заранее определенной в этом соглашении цене.

Сейчас банки размещают на счету в ФРС $1,13 трлн — это абсолютный рекорд за всю историю наблюдений.

Ликвидности настолько много, что банки готовы размещать ее в ФРС под «смешные» 0,05%. 

В условиях открытой системы, когда свежие деньги ежемесячно вливаются на фондовый рынок, глупо рассчитывать, что все пойдет по обычному сценарию.

Пока стимулы от центральных банков сохраняются, даже если в меньших объемах, рассчитывать на какие-либо драматические встряски не стоит.

В случае серьезной паники рынок теоретически может упасть на 5-7%.

Однако практически это вряд ли возможно, так как из-за избытка ликвидности любые «просадки» будут, очевидно, достаточно быстро выкупаться.

И что-то изменится только в случае глобальных изменений в самой системе. 

Эти просадки и выкупаются, и все разговоры региональных представителей ФРС о начале сворачивания стимулов особого впечатления на рынок не производят.

Новые максимумы по ключевым индексам американского фондового рынка обновляются с завидной регулярностью.

В такой ситуации максимум на что можно рассчитывать — это на рост волатильности.

Волатильность наверняка ждет нас в ближайшие месяцы, но пока этот насос будет накачивать воду в море фондового рынка будет только наполняться, эта волатильность будет приводить к перетокам капитала, а не к кризису.

Когда же стоит начать всерьез бояться кризиса?

Как только система станет более закрытой.

сегодняшняя финансовая система по сути «подкачивается стероидами».

Риски начнут возрастать, когда эффект этих «стероидов» начнет снижаться. 

Сейчас ликвидность вливается в экономику и, судя по всему, продолжит вливаться.

ЕЦБ не планирует сворачивать покупку активов до 2022 года.

ФРС начнет сворачивать стимулы в этом году, но крайне осторожно и постепенно.

Даже если ФРС в два раза снизит объемы вливаний, все равно фондовый рынок будет пополняться на десятки миллиардов долларов в месяц и такие вливания все еще будут поддерживать цены на высоких уровнях. 

Вывод: ориентироваться на стандартные индикаторы в нестандартных условиях не имеет большого смысла.

Когда начинать готовиться к обвалу на фондовых рынках не совсем понятно.

Как правило, коррекция начинается задолго до того, когда тот или иной «черный лебедь» прилетает на рынок. Когда он уже здесь — поздно, и начинается настоящий обвал.

В таких условиях важно сохранять голову холодной, не держать все яйца в одной корзине, не пытаться угадать движения рынка или тот момент, когда «тряхнет».

И осознать, что при наступлении кризиса потери все равно будут, и главная задача — попытаться их минимизировать.